Commitments of Traders — Как читать и понимать СОТ | SychFinans.com

Commitments of Traders — Как читать и понимать СОТ

При составлении обзоров аналитики часто упоминают про позиции крупных игроков, динамика которых помогает оценить настроения и перспективы рынка. Как правило, в данной ситуации речь идёт про бюллетени Commitments of Traders (сокращённо COT).

Прежде чем разбираться непосредственно с отчётами, вспомним некоторые особенности валютного рынка. В общем и целом, современный FOREX делится на внебиржевой и биржевой, а именно, первый является децентрализованным, поэтому подсчитать реальные объёмы на нём не представляется возможным.

Кстати говоря, все частные трейдеры, проводящие операции на ECN-счетах, также работают на внебиржевом рынке, хотя факт наличия «стакана» создаёт определённые иллюзии. Дело в том, что торги одним и тем же инструментом осуществляются сразу в нескольких системах, например, азиатский спекулянт может просто не видеть того, что происходит в Европе.

Совершенно иначе обстоят дела с биржевой секцией валютного рынка, так как на ней обращаются регулируемые срочные контракты – фьючерсы и опционы, информация по которым никуда не исчезает и «оседает» в базе данных. Более того, крупнейшие биржи, в том числе и CME, о которой сегодня пойдёт речь, по своей сути являются международными, т.е. на них операц9ии осуществляют представители практически всех стран.

Чтобы стало понятно, о чём идёт речь, рассмотрим понятный пример. Площадка CME находится в США, но фьючерсы на евро (6E), обращающиеся на данной бирже, может купить/продать гражданин/юр.лицо любой страны (за редким исключением). Таким образом, результат торгов отражает общие рыночные настроения, которые можно проецировать на весь FOREX.

В рамках обзора нас будут интересовать преимущественно не стандартные объёмы, а сведения, собранные комиссией CFTC (US. Commodity Futures Trading Commission). Данный орган занимается мониторингом всех операций на регулируемом биржевом рынке, следит за их корректностью и законностью, а также собирает сведения о проведённых сделках.

Что такое отчёты Commitments of Traders

Как уже отмечалось, CFTC постоянно следит за ситуацией на рынке и собирает все сведения о сделках. Основная цель, которую преследует регулирующий орган, заключается в недопущении грубых нарушений и борьбу с манипуляциями, но, кроме всего прочего, данная комиссия еженедельно на официальном сайте публикует специальные отчёты COT, в которых аккумулируются сведения по классам рыночных участников.
Выше представлен один из таких недельных отчётов по фьючерсу на канадский доллар. Да, таблица выглядит довольно-таки сложно, но она легко читается, если знать смысл основных терминов, поэтому кратко «пробежимся» по ключевым колонкам и строчкам:

  • Open Interest – это общее количество действующих контрактов (в нашем случае – фьючерсов на канадский доллар). Данная информация встречается не только в отчётах COT, но и во всех биржевых терминалах;
  • Reportable Positions – в данном разделе аккумулируются сведения обо всех позициях, открытых субъектами, достигшими определённого торгового оборота (это крупные игроки, действия которых оказывают самое сильное влияние на рынок);
  • Nonreportable Positions – это совокупность операций, зафиксированная на всех остальных брокерских счетах (иначе говоря, сюда попадают сделки «мелких» спекулянтов);
  • Non-Commercial – в этом столбце собрана информация по операциям крупных спекулянтов (т.е. раздел Reportable Positions расшифровывается подробнее);
  • Commercial – это позиции так называемых хеджеров, т.е. субъектов, работающих в реальном секторе и страхующих валютные риски операциями на бирже (обратите внимание – их не следует путать с хедж-фондами, поскольку операции последних попадают в столбец Non-Commercial);
  • Total – все позиции;
  • Spreading – это противоположные позиции, открытые одним и тем же контрагентом (очень часто подобная тактика используется при торговле календарными спредами, т.е. когда клиент покупает ближний фьючерсный контракт и одновременно с этим продаёт дальний);
  • Long/Short – длинные и короткие позиции соответственно.

Как искать оригиналы отчётов

В предыдущей главе обзора мы кратко упоминали о том, что вся исходная информация представлена на сайте US. Commodity Futures Trading Commission, поэтому для получения первичных данных необходимо посетить ресурс www.cftc.gov Выглядит он следующим вот так:

Затем в главном меню ищем раздел «Market reports», наводим на него курсор мыши и выбираем из выпадающего списка подраздел «Commitments of Traders». Откроется достаточно информативная страница, но нам будет интересен лишь следующий раздел:

Далее клика на ссылку «Long Format» раскроется подробный отчёт, в котором будут собраны сведения по всем валютным фьючерсам, поэтому останется всего-навсего пролистать сводный документ до нужного нам тиккера. Кстати говоря, на FX-секции CME отсутствуют привычные многим трейдерам пары, поэтому придётся учесть следующие особенности:

  • Все фьючерсные контракты номинированы в долларах США, поэтому динамика фьючерса на евро совпадает с направлением курса EURUSD, а вот контракты на JPY, CAD и некоторые другие валюты будут зеркальным отражением USDJPY, USDCAD и т.д.;
  • Несмотря на то, что CME считается самой лучшей площадкой, некоторые контракты там недостаточно ликвидны для формулировки объективных выводов, например, не следует искать явные закономерности в отчётах COT по российскому рублю или мексиканскому песо, т.е. лучше работать только с основными инструментами.

Только что мы рассмотрели инструкцию по «ручному» импорту необходимых сведений, но подобный подход обладает рядом недостатков:

  • во-первых, это только в самом начале кажется, что анализ — очень интересное и увлекательное занятие, но со временем рутинные операции надоедают и отнимают время;
  • во-вторых, документ Commitments of Traders имеет ценность исключительно в динамике, т.е. когда сопоставляются данные за несколько недель, поэтому приходится учитывать не только сведения из последнего отчёта, но и более раннюю статистику;
  • и, в-третьих, при переносе цифр в другие документы или терминал MT4 легко ошибиться.

Вспомогательные сервисы

Когда польза отчётов COT стала очевидна, а все вышеперечисленные минусы изрядно потрепали нервы частным спекулянтам, некоторые программисты решили автоматизировать процесс получения необходимых сведений. В результате появились специальные ресурсы, на которых динамика ключевых показателей представляется в виде линий.

На рисунке выше CAD  мы привели пример такого сервиса, предоставленного известной компанией Dukascopy. Как можно заметить, здесь отчёты COT уже обработаны и представлены в упрощённом виде, поскольку на графиках отсутствуют позиции хеджеров, а сделки всех спекулянтов (крупных и мелких) собраны в единое целое.

Также нельзя не заметить, что кроме нетто-позиции нам даётся подробная расшифровка рыночного баланса, т.е. мы видим, как с течением времени менялись интересы быков и медведей по отдельности, а подобная информация бывает очень полезна при оценке дивергенций.

Ещё один ресурс, на котором можно бесплатно получить данные COT по основным валютам, называется Finviz. Представленные здесь графики отображают информацию в общем виде, т.е. показывают динамику позиций крупных спекулянтов, мелких трейдеров и хеджеров (без дополнительной разбивки на быков и медведей).

Специфика отчётов Commitments of Traders

Прежде чем внедрять подобную информацию в спекулятивные или инвестиционные стратегии, необходимо учесть несколько важных нюансов, поскольку многие начинающие трейдеры (и даже люди с опытом) допускают в своих суждениях фатальные ошибки.

Во-первых, в бюллетенях COT аккумулируются данные за неделю, завершившуюся во вторник, а публикуются они в пятницу. Иначе говоря, возникает лаг в несколько дней, вследствие чего эти сведения можно использовать только на недельных и месячных таймфреймах.

Во-вторых, в сети часто встречаются утверждения о том, что действия хеджеров предсказывают будущую динамику актива, мол, если нетто-позиция Commercial растёт, а валюта дешевеет, следует ждать разворота тренда вверх. На самом деле, это грубая ошибка, поскольку компании, работающие в реальном секторе, почти всегда стоят против текущего тренда, сформированного на фьючерсе.

 

Данное явление как раз и обусловлено спецификой хеджирующих операций, ведь если некий рыночный субъект купил реальную валюту, которую он в будущем намерен использовать для инвестиционной, финансовой или операционной деятельности, ему необходимо застраховать себя от рисков, появляющихся вследствие курсовых колебаний. Таким образом, компания создаёт типичный «замок», т.е. фиксирует стоимость денег на определённый момент времени.

Чтобы стало понятно, о чём идёт речь, рассмотрим условный пример. Предположим, что сеть ресторанов открыла представительство в Канаде. Для создания подразделений, найма сотрудников, закупки сырья и рекламной деятельности ей нужны канадские доллары, поэтому перед реализацией инвестиционного проекта необходимо купить CAD.

Возникает проблема – смета уже составлена по текущему курсу CAD, но реализовать проект по щелчку пальцев не удастся в любом случае, т.е. фактические расходы будут растянуты во времени. Всё бы ничего, но в наше время даже за пару месяцев валютные курсы меняются на десятки процентов, поэтому представители реального сектора страхуются от подобных рисков продажей фьючерсов в таком объёме, чтобы финансовый результат по этим операциям полностью перекрыл прибыли и убытки, полученные от изменения курса физической валюты (числящейся на расчётных счетах).

В результате получается очень интересная ситуация – инвестор действительно заинтересован в покупке CAD, оценивает перспективы Канады позитивно, создаёт новые рабочие места и готов там платить налоги, но чистая позиция хеджеров по фьючерсу на CAD, отражённая в отчётах COT, при этом снизится, создавая иллюзию того, что крупные игроки верят в будущий обвал валютного курса.

На самом деле, истинные настроения и ожидания рыночных игроков всегда отражаются в позициях крупных и мелких спекулянтов. Именно на эти показатели следует обращать пристальное внимание при составлении будущих прогнозов и разборе текущей ситуации. Кстати говоря, специалисты Dukascopy как раз по этой причине и решили отказаться от трансляции операций хеджеров на своём ресурсе.

И последний важный момент заключается в том, что совокупная рыночная позиция всегда получается «тренд-нейтральная». Мы бы и не стали акцентировать внимание на данный нюанс, но иногда начинающие трейдеры после прочтения аналитики спрашивают – как такое возможно, что чистая позиция фондов увеличилась/уменьшилась, если на рынке всегда есть покупатели и продавцы? Не должно ли сальдо операций быть нулевым?

Всё правильно, если кто-то купил фьючерс, кто-то должен его продать, но следует помнить о том, что кроме фондов и мелких трейдеров на рынке присутствуют рассмотренные выше хеджеры, поэтому, если чистая спекулятивная позиция увеличилась/уменьшилась, контрагентами для этих операций выступили Commercial, просто последних, мы уже говорили, профессиональные аналитики упоминают редко.

Как можно использовать отчёты COT

Недельные бюллетени, составленные Commodity Futures Trading Commission, используются трейдерами в двух направлениях – для подтверждения сложившейся технической тенденции и при поиске состояний перекупленности/перепроданности.

В частности, стратегии первого типа просто сопоставляют динамику позиций спекулянтов с котировками фьючерса или валютной пары, например, если технический анализ указывает на дальнейший рост актива, а крупные игроки смело открывают длинные позиции – это верный признак продолжения бычьего рынка.

С другой стороны, если валюта по-прежнему дорожает, а спекулянты заметно сократили длинную позицию, можно предположить, что произошла так называемая «раздача», т.е. умные деньги вышли из инструмента, поскольку назрела коррекция. На привычном для нас языке такая ситуация называется дивергенцией.

С перекупленностью/перепроданностью всё ещё проще. Дело в том, что любые тренды формируются циклами, т.е. тренд периодически сменяется коррекцией, которая, в свою очередь, иногда становится началом новой тенденции. В данном явлении нет никакой «магии», «космических циклов» и прочей экзотики, просто рыночные участники время от времени фиксируют прибыль и формируют новые портфели.

Возникает закономерный вопрос – когда умные деньги решают избавиться от позиций? Практика показывает, что чаще всего это происходит после перегрева рынка. Под «перегревом» понимается факт формирования экстремальной спекулятивной позиции.

На графике выше мы видим, что фьючерс на индекс доллара отбивался от локального минимума после того, как позиция крупных спекулянтов касалась нулевого уровня. Отсюда следует простой вывод – в сложившихся реалиях данная планка играет роль экстремума, поэтому от неё можно покупать USD.

По аналогичному принципу исследуются и все остальные валютные фьючерсы, хотя некоторые трейдеры дополняют анализ ещё и оценкой открытого интереса, т.е. учитывают только те экстремумы, на которых показатель OI достигает локальной вершины.

Заключение

В общем и целом, отчёты COT можно считать информативными, так как фьючерсный рынок является репрезентативной выборкой, т.е. происходящее на CME в полной мере отражает ситуацию, сложившуюся на всём FOREX. Если же делать акцент на отдельные нюансы, то мы рекомендуем помнить следующее:

  • Рыночные настроения оцениваются преимущественно по действиям спекулянтов, а не хеджеров;
  • Для экономии времени лучше отказаться от ручного анализа и пользоваться специальными бесплатными ресурсами;
  • Рассмотренный сегодня подход работает исключительно на ликвидных валютах (USD, EUR, CHF и т.д.);
  • Чаще всего отчёты COT используются для подтверждения/опровержения тренда и поиска дивергенций;
  • При определённых условиях экстремальные позиции и открытый интерес можно рассматривать в качестве сигнальных точек для заключения сделок.

Автор: Евгений Соловьев

Сообщество SychFinans будет очень признательно за ваш комментарий!

Читайте также:

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *